特朗普的货币阵线存在异常
2025/02/18 藤井彰夫：美国总统特朗普上任虽然只有一个月，但已经发生很多事情，令人怀疑时间。包括特朗普的狂言在内，连日来新闻头条铺天盖地，能看出他的“活跃”程度。在这种背景下，本文关注稍显不起眼的特朗普在上任不久的1月23日签署的总统行政令。 在这项名为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”的总统令中提出禁止中央银行数字货币(CBDC)，同时鼓励与美元资产挂钩的稳定币(Stablecoins)等民间加密资产(虚拟货币)的方针。 特朗普自上任之前就宣称要“让美国成为加密货币的首都”。行政令的宗旨是普及由民间主导的美元计价虚拟货币，以保持美元的轴心货币的地位。 特朗普一再表示“捍卫美元的储备资产的地位”，背景似乎是全球正在悄然加强的去美元化的趋势。美元在全球外汇储备中所占的比例从2000年的71%降至去年的58%。 美国特别警惕的是金砖国家的“去美元化”动向。由于俄罗斯入侵乌克兰，日美欧通过经济制裁将俄罗斯排除在国际美元资金结算网之外，将美元“武器化”。 对此，金砖国家开始建立不以美元为媒介的自主的资金结算网。在2024年10月于俄罗斯西部喀山举行的首脑会议上，在联合宣言中写明推进以去美元化为目标的金融合作。咬住这一点不放的是当时还是总统候选人的特朗普。 威胁称“除非承诺不支持取代美元的其他货币，否则将征收100%的关税”。 巴西驻国际货币基金组织(IMF)前执行董事保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔(Paulo Nogueira Batista Jr.)描绘了分阶段迈向金砖国家共同货币的道路。首先是去美元化的资金结算网、然后是类似于欧元引进之前的欧洲货币单位(ECU)的新货币单位、最终是创立新国际储备货币(NRC)。他期待今年的金砖国家主席国巴西能将讨论向前推进。巴西曾经批评美国货币政策，财政部长称美元宽松引起的美元贬值是“货币战争”。 虽然金砖国家在经济上变得强大，但不管是中国的人民币还是印度的卢比，都与国际货币相距甚远。专家认为，美元的轴心货币地位不会轻易动摇。对于去美元化构想，印度等国保持着距离，金砖国家并非铁板一块。 尽管如此，对于威胁美国货币主导权的举动，以“MAGA(让美国再次伟大)”作为口号的特朗普是无法容忍的。行政令可以说是特朗普式的对货币战争的回应。但是，其货币政策也存在相互矛盾的因素。 对冲基金出身、熟悉市场的美国财政部部长贝森特并未表现出要大幅改变以“强势美元”为根本这一现有政策的迹象。另一方面，特朗普过去也曾发表过喜欢美元贬值的言论。在特朗普第一届政府担任美国贸易代表办公室（USTR）代表的莱特希泽倡导旨在减少贸易逆差的弱势美元战略。像1980年代那样追求修正美元升值的第二个“广场协议”的臆测，就是建立在这种言论之上。 虚拟货币的政策也尚未确定。总统令考虑的稳定币是由美国政府监督的可信的虚拟货币。然而，特朗普的盟友、偏爱虚拟货币的埃隆・马斯克是一个自由至上主义者，认为监管越少越好。根据这种思路，不受政府监管、威胁到美元地位的虚拟货币有可能增加。 重视现实市场和商业的派别、自由至上主义者、“让美国再次伟大”信奉者、对华强硬派……，美国政府中混杂着各种想法的人物。作为“谈判高手”，特朗普以让对手看不清下一步棋的“不确定性”为武器，但这未必有利于市场的稳定。 日本首相石破茂在2月7日的日美首脑会谈后单独和美国财长贝森特会谈，呼吁“在汇率方面，要与第一届特朗普政府时期一样，在属于专家的日美财长之间紧密合作”，此举就是为了消除不确定性。 不仅是货币政策，特朗普的经济政策也充满了矛盾。倡导有可能引发通货膨胀的高关税，同时却要求美国联邦储备委员会（FRB）降低利息。虽然表面上看是站在贫困的劳动阶层一边的立场，但从推出的政策来看，有不少是减税等有利于富裕阶层的措施。 虽然特朗普批评现在的国际经济体系“正在剥削美国”，但从当前的世界经济来看，美国独占鳌头。中国因国内经济停滞而苦恼，俄罗斯也因长期的战争而疲惫不堪。高速增长的印度也还没有威胁到美国。 如果说美国存在问题，那就是产生“被边缘化的人们”、导致社会分裂的国内收入和资产的差距扩大。这是应通过调整国内政策来解决的问题，主要原因并非海外。特朗普政策的危险就在于到外部寻找敌人并展开攻击。以“让美国再次伟大”的名义扰乱世界经济，动摇美国的信用，这才是轴心货币美元的最大风险。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）论说委员 藤井彰夫
2025/02/18
藤井彰夫：美国总统特朗普上任虽然只有一个月，但已经发生很多事情，令人怀疑时间。包括特朗普的狂言在内，连日来新闻头条铺天盖地，能看出他的“活跃”程度。在这种背景下，本文关注稍显不起眼的特朗普在上任不久的1月23日签署的总统行政令。
在这项名为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”的总统令中提出禁止中央银行数字货币(CBDC)，同时鼓励与美元资产挂钩的稳定币(Stablecoins)等民间加密资产(虚拟货币)的方针。
特朗普自上任之前就宣称要“让美国成为加密货币的首都”。行政令的宗旨是普及由民间主导的美元计价虚拟货币，以保持美元的轴心货币的地位。
特朗普一再表示“捍卫美元的储备资产的地位”，背景似乎是全球正在悄然加强的去美元化的趋势。美元在全球外汇储备中所占的比例从2000年的71%降至去年的58%。
美国特别警惕的是金砖国家的“去美元化”动向。由于俄罗斯入侵乌克兰，日美欧通过经济制裁将俄罗斯排除在国际美元资金结算网之外，将美元“武器化”。
对此，金砖国家开始建立不以美元为媒介的自主的资金结算网。在2024年10月于俄罗斯西部喀山举行的首脑会议上，在联合宣言中写明推进以去美元化为目标的金融合作。咬住这一点不放的是当时还是总统候选人的特朗普。
威胁称“除非承诺不支持取代美元的其他货币，否则将征收100%的关税”。
巴西驻国际货币基金组织(IMF)前执行董事保罗·诺盖拉·巴蒂斯塔(Paulo Nogueira Batista Jr.)描绘了分阶段迈向金砖国家共同货币的道路。首先是去美元化的资金结算网、然后是类似于欧元引进之前的欧洲货币单位(ECU)的新货币单位、最终是创立新国际储备货币(NRC)。他期待今年的金砖国家主席国巴西能将讨论向前推进。巴西曾经批评美国货币政策，财政部长称美元宽松引起的美元贬值是“货币战争”。
虽然金砖国家在经济上变得强大，但不管是中国的人民币还是印度的卢比，都与国际货币相距甚远。专家认为，美元的轴心货币地位不会轻易动摇。对于去美元化构想，印度等国保持着距离，金砖国家并非铁板一块。
尽管如此，对于威胁美国货币主导权的举动，以“MAGA(让美国再次伟大)”作为口号的特朗普是无法容忍的。行政令可以说是特朗普式的对货币战争的回应。但是，其货币政策也存在相互矛盾的因素。
对冲基金出身、熟悉市场的美国财政部部长贝森特并未表现出要大幅改变以“强势美元”为根本这一现有政策的迹象。另一方面，特朗普过去也曾发表过喜欢美元贬值的言论。在特朗普第一届政府担任美国贸易代表办公室（USTR）代表的莱特希泽倡导旨在减少贸易逆差的弱势美元战略。像1980年代那样追求修正美元升值的第二个“广场协议”的臆测，就是建立在这种言论之上。
虚拟货币的政策也尚未确定。总统令考虑的稳定币是由美国政府监督的可信的虚拟货币。然而，特朗普的盟友、偏爱虚拟货币的埃隆・马斯克是一个自由至上主义者，认为监管越少越好。根据这种思路，不受政府监管、威胁到美元地位的虚拟货币有可能增加。
重视现实市场和商业的派别、自由至上主义者、“让美国再次伟大”信奉者、对华强硬派……，美国政府中混杂着各种想法的人物。作为“谈判高手”，特朗普以让对手看不清下一步棋的“不确定性”为武器，但这未必有利于市场的稳定。
日本首相石破茂在2月7日的日美首脑会谈后单独和美国财长贝森特会谈，呼吁“在汇率方面，要与第一届特朗普政府时期一样，在属于专家的日美财长之间紧密合作”，此举就是为了消除不确定性。
不仅是货币政策，特朗普的经济政策也充满了矛盾。倡导有可能引发通货膨胀的高关税，同时却要求美国联邦储备委员会（FRB）降低利息。虽然表面上看是站在贫困的劳动阶层一边的立场，但从推出的政策来看，有不少是减税等有利于富裕阶层的措施。
虽然特朗普批评现在的国际经济体系“正在剥削美国”，但从当前的世界经济来看，美国独占鳌头。中国因国内经济停滞而苦恼，俄罗斯也因长期的战争而疲惫不堪。高速增长的印度也还没有威胁到美国。
如果说美国存在问题，那就是产生“被边缘化的人们”、导致社会分裂的国内收入和资产的差距扩大。这是应通过调整国内政策来解决的问题，主要原因并非海外。特朗普政策的危险就在于到外部寻找敌人并展开攻击。以“让美国再次伟大”的名义扰乱世界经济，动摇美国的信用，这才是轴心货币美元的最大风险。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）论说委员 藤井彰夫
