AI热潮与互联网泡沫：跨越25年的对比与启示

2025/03/13 文丨欧阳辉、张舸　　2025年1月27日，英伟达市值单日最大跌幅达17%，市值蒸发约6000亿美元，创下美国股市历史上单家公司单日市值损失的最高纪录。此次暴跌的导火索是中国企业DeepSeek发布了一款低成本、开源大模型DeepSeek-R1。2023年，英伟达股票一路狂飙，上涨了239%；2024年又再度上涨171%。其股价的火箭式上升已令部分投资者产生疑虑，担忧估值是否已触及顶点。作为OpenAI主要支持者的微软，其CEO萨提亚•纳德拉在近期采访中明确表示担忧："当前的AI公司如果不能带来真正的GDP增长，如果没有真实需求来支撑其开发的产品，它们终将崩溃消亡。" 当下AI市场的狂热和飙升的股价究竟是基于公司的真实基本面，还是源于非理性繁荣？此次史诗级单日大幅下跌更让人联想到25年前互联网时代的那场泡沫。当年纳斯达克指数在2000年3月攀升至5048点的历史高位时，华尔街同样未曾预见，这场以“.com”为象征的互联网革命将在两年内蒸发6.5万亿美元市值，导致亚马逊股价暴跌90%，新浪股价跌幅更是超过98%。如今，DeepSeek作为中国企业代表，在技术突破和成本控制上的潜力不仅加剧了全球技术竞争，也引发市场对AI行业估值泡沫的深层次反思。　　　　技术革命是否必然伴随资本泡沫？泡沫破裂后，又有哪些企业能够跨越周期？尽管相隔25年，这两大浪潮在市场规模、企业生存逻辑等方面呈现出深刻的镜像与分野。本文旨在通过对比25年前的互联网泡沫与当前AI投资热潮，深入分析技术革命中资本泡沫的不可避免性与重要作用，并探讨AI时代是否面临类似回落风险，以及何种企业特质能够助力机构穿越周期。随着中国企业在全球AI竞赛中快速崛起并持续扩大全球影响力，这场科技角逐正从硅谷独角兽的垄断格局，转向与互联网时代截然不同的多元化竞争生态。　　　　继续阅读请点击这里，进入FT中文网　日本经济新闻社与金融时报（FT）　日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并成为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家报社形成的同盟正以“高品质、最强大的经济新闻学”为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次，作为其中的一环，两家报社的中文网之间实现文章互换。

2025/03/13

文丨欧阳辉、张舸

　　2025年1月27日，英伟达市值单日最大跌幅达17%，市值蒸发约6000亿美元，创下美国股市历史上单家公司单日市值损失的最高纪录。此次暴跌的导火索是中国企业DeepSeek发布了一款低成本、开源大模型DeepSeek-R1。2023年，英伟达股票一路狂飙，上涨了239%；2024年又再度上涨171%。其股价的火箭式上升已令部分投资者产生疑虑，担忧估值是否已触及顶点。作为OpenAI主要支持者的微软，其CEO萨提亚•纳德拉在近期采访中明确表示担忧："当前的AI公司如果不能带来真正的GDP增长，如果没有真实需求来支撑其开发的产品，它们终将崩溃消亡。" 当下AI市场的狂热和飙升的股价究竟是基于公司的真实基本面，还是源于非理性繁荣？此次史诗级单日大幅下跌更让人联想到25年前互联网时代的那场泡沫。当年纳斯达克指数在2000年3月攀升至5048点的历史高位时，华尔街同样未曾预见，这场以“.com”为象征的互联网革命将在两年内蒸发6.5万亿美元市值，导致亚马逊股价暴跌90%，新浪股价跌幅更是超过98%。如今，DeepSeek作为中国企业代表，在技术突破和成本控制上的潜力不仅加剧了全球技术竞争，也引发市场对AI行业估值泡沫的深层次反思。

　　技术革命是否必然伴随资本泡沫？泡沫破裂后，又有哪些企业能够跨越周期？尽管相隔25年，这两大浪潮在市场规模、企业生存逻辑等方面呈现出深刻的镜像与分野。本文旨在通过对比25年前的互联网泡沫与当前AI投资热潮，深入分析技术革命中资本泡沫的不可避免性与重要作用，并探讨AI时代是否面临类似回落风险，以及何种企业特质能够助力机构穿越周期。随着中国企业在全球AI竞赛中快速崛起并持续扩大全球影响力，这场科技角逐正从硅谷独角兽的垄断格局，转向与互联网时代截然不同的多元化竞争生态。

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日本经济新闻社与金融时报（FT）
　

日本经济新闻社与金融时报2015年11月合并成为同一家媒体集团。同样于19世纪创刊的日本和英国的两家报社形成的同盟正以“高品质、最强大的经济新闻学”为旗帜，推进共同特辑等广泛领域的协作。此次，作为其中的一环，两家报社的中文网之间实现文章互换。