“越跌越买”还是“落袋为安”？科技、医药主题绩优基超吸金 | 基金放大镜

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年百亿私募“阵营”大洗牌。 中基协数据显示，截至7月23日，证券类百亿私募数量为91家，总数相较于年初时仅增加3家，但结构来看，有16家滑落出百亿行列，同时新进19家。 也就是说，和年初相比，百亿私募成员中有接近两成为“新面孔”。 按照第三方平台划分的投资模式来看，目前的91家证券类百亿私募中，有42家为量化私募，40家为主观私募，8家为主观+量化私募，另有1家未披露投资模式。 年内百亿私募名单变化呈现出明显的“量化爆发、主观落寞”的景象。 主观私募方面，今年以来有12家跌破百亿规模，7家顺利跻身百亿私募之列，百亿主观私募总数净减少5家。 表格：今年以来百亿主观私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 近期跌破百亿规模的主要有合远私募和一村投资（现已改名为“上海承壹私募”）。 合远私募由知名投资人士管华雨创办，公司自2022年3月成立之后仅用了大约半年时间便顺利突破百亿规模大关。不过，近年来合远私募旗下部分产品的业绩表现并不乐观，好买基金网数据显示，公司旗下2022年7月5日成立的“合远好买雨鸿1期”和“合远好买雨鸿2期”，截至今年7月21日累计亏损率均超过22%。 一村投资成立于2010年5月，2014年4月在中基协完成登记备案，天眼查APP数据显示，自成立以来公司股权结构频繁生变，公司名称也两度发生变更。 一村投资的“前身”为知名基金经理梁丰创立的上海毅扬投资，2015年4月以后公司多数股权陆续被“天下第一村”华西股份（000936.SZ）及其关联公司收购。不过，2020年6月后，华西股份相关公司陆续退出该公司股东之列。2021年7月下旬以来一村投资又经历过多次股权变更，目前股东名单中已无机构“身影”，公司管理规模大约在2022年下半年突破百亿元大关。今年以来一村投资的管理规模下调至50-100亿元，并且在7月初更名为“上海承壹私募”。 在此之前，映雪资本、半夏投资、远信投资、宽远资产、上海保银私募、融葵投资、檀真投资、源峰私募、国寿城市发展产业投资、上汽颀臻资产等10家私募已经“掉队”。其中，实际控制人分别为广州产业投资基金和上海汽车集团的国寿城市发展产业投资和上汽颀臻资产，目前的管理规模已经大幅回落至20-50亿元以及5-10亿元；其他8家实际控制人为自然人的私募，目前管理规模均为50-100亿元。 7家年内突破百亿规模的主观私募中，最“年轻”的目前也已经成立九年有余。参考第三方平台统计数据，其中，红筹投资、大朴资产、磐泽资产、久期投资、复胜投资均为重返百亿私募之列，只有君之健投资和日斗投资为年内新晋百亿私募。 量化私募方面，今年以来仅有磐松资产“掉队”，同时有11家管理规模上调至100亿元以上，百亿量化私募总数净增10家。 表格：今年以来百亿量化私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 最新晋级的百亿量化私募主要有微观博易私募、蒙玺投资和千衍投资等。 微观博易私募是一家专业从事低延迟程序化交易的私募公司，公司成立于2015年12月，不过直到2020年10月吴晓青加盟以后，该公司才开始密集“上新”。Wind数据显示，截至7月23日，该公司旗下一共备案152只产品，其中133只均备案于2020年10月及以后，占比87.5%。 近年来吴晓青也逐步掌握了微观博易私募的控制权，天眼查APP数据显示，2021年4月吴晓青进入该公司股东之列，持股比例为10%，2023年12月公司注册资本由1000万元增加至3000万元，吴晓青持股比例上升至51%，该公司的两位创始股东王小飞和赖云峰的持股比例均下降至24.5%。 蒙玺投资也在低延迟赛道颇具优势。官网介绍显示，公司成立于2016年1月，构建了覆盖多市场、多品种、全频段的量化资产管理平台，自主研发的低延迟交易策略和系统。 千衍投资以中低频股票量化以及期货CTA策略为主，公司2022年开始运作股票量化策略，2023年下半年开始运行量化CTA策略。Wind数据显示，截至7月23日，公司旗下一共备案过148只产品，其中94只备案时间为2024年以来，占比超过六成。 千衍投资的多位核心成员曾有在其他知名私募任职的经历，比如公司实际控制人马双杰曾就职于念空科技，法定代表人吴晶、合规风控负责人崔轶曾就职于上海富善投资，崔轶还曾供职于一村投资，公司的郭其添、庞珏嗣则曾就职于千象资产。 在此之前，图灵私募、正定私募、上海睿量私募以及珠海宽德私募新晋为百亿量化私募，顽岩私募、锐天投资、千象资产、聚宽投资等也在年内重返百亿量化私募之列。 谈及今年以来百亿量化私募数量大幅增加的原因，有券商人士对界面新闻表示，主要是成交量放大、中小盘活跃的市场环境，整体来说对量化基金较为有利，不少量化私募都发行了很多新产品，同时在无风险利率下行、量化私募业绩普遍偏好的背景下，投资者认购的积极性也很高，共同推升了部分量化私募管理规模迈上百亿“新台阶”。 私募排排网数据显示，在该网站有业绩显示的1758只主观多头产品上半年收益均值为11.57%；而592只量化多头产品上半年收益均值高达17.54%。 主观+量化私募方面，今年以来歌斐诺宝资产、展弘投资以及恒德时代投资等3家陆续跌破百亿规模，泓湖投资则新晋为百亿私募。 表格：今年以来百亿主观+量化私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 此外，也有部分私募今年以来管理规模在100亿元附近徘徊，比如遂玖资产，中基协数据显示，今年二季度公司管理规模一度上调至100亿元以上，目前重新回到了50-100亿元区间。上海波克资产则是在今年年初时一度跌破百亿规模，目前管理规模又重新回到了100亿元以上。 有业内人士对界面新闻表示，100亿元这个门槛是一个固定的数字，而私募的管理规模一直处于动态变化中，如果公司实际的管理规模刚好在100亿元附近，就很容易因为净值波动、投资者赎回等一些因素的影响导致公司在50-100亿元以及100亿元以上两个规模区间内来回波动，只要公司没有发生短时间内管理规模大幅缩水的话，其实都属于正常现象。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 龙力 今年百亿私募“阵营”大洗牌。 中基协数据显示，截至7月23日，证券类百亿私募数量为91家，总数相较于年初时仅增加3家，但结构来看，有16家滑落出百亿行列，同时新进19家。 也就是说，和年初相比，百亿私募成员中有接近两成为“新面孔”。 按照第三方平台划分的投资模式来看，目前的91家证券类百亿私募中，有42家为量化私募，40家为主观私募，8家为主观+量化私募，另有1家未披露投资模式。 年内百亿私募名单变化呈现出明显的“量化爆发、主观落寞”的景象。 主观私募方面，今年以来有12家跌破百亿规模，7家顺利跻身百亿私募之列，百亿主观私募总数净减少5家。 表格：今年以来百亿主观私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 近期跌破百亿规模的主要有合远私募和一村投资（现已改名为“上海承壹私募”）。 合远私募由知名投资人士管华雨创办，公司自2022年3月成立之后仅用了大约半年时间便顺利突破百亿规模大关。不过，近年来合远私募旗下部分产品的业绩表现并不乐观，好买基金网数据显示，公司旗下2022年7月5日成立的“合远好买雨鸿1期”和“合远好买雨鸿2期”，截至今年7月21日累计亏损率均超过22%。 一村投资成立于2010年5月，2014年4月在中基协完成登记备案，天眼查APP数据显示，自成立以来公司股权结构频繁生变，公司名称也两度发生变更。 一村投资的“前身”为知名基金经理梁丰创立的上海毅扬投资，2015年4月以后公司多数股权陆续被“天下第一村”华西股份（000936.SZ）及其关联公司收购。不过，2020年6月后，华西股份相关公司陆续退出该公司股东之列。2021年7月下旬以来一村投资又经历过多次股权变更，目前股东名单中已无机构“身影”，公司管理规模大约在2022年下半年突破百亿元大关。今年以来一村投资的管理规模下调至50-100亿元，并且在7月初更名为“上海承壹私募”。 在此之前，映雪资本、半夏投资、远信投资、宽远资产、上海保银私募、融葵投资、檀真投资、源峰私募、国寿城市发展产业投资、上汽颀臻资产等10家私募已经“掉队”。其中，实际控制人分别为广州产业投资基金和上海汽车集团的国寿城市发展产业投资和上汽颀臻资产，目前的管理规模已经大幅回落至20-50亿元以及5-10亿元；其他8家实际控制人为自然人的私募，目前管理规模均为50-100亿元。 7家年内突破百亿规模的主观私募中，最“年轻”的目前也已经成立九年有余。参考第三方平台统计数据，其中，红筹投资、大朴资产、磐泽资产、久期投资、复胜投资均为重返百亿私募之列，只有君之健投资和日斗投资为年内新晋百亿私募。 量化私募方面，今年以来仅有磐松资产“掉队”，同时有11家管理规模上调至100亿元以上，百亿量化私募总数净增10家。 表格：今年以来百亿量化私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 最新晋级的百亿量化私募主要有微观博易私募、蒙玺投资和千衍投资等。 微观博易私募是一家专业从事低延迟程序化交易的私募公司，公司成立于2015年12月，不过直到2020年10月吴晓青加盟以后，该公司才开始密集“上新”。Wind数据显示，截至7月23日，该公司旗下一共备案152只产品，其中133只均备案于2020年10月及以后，占比87.5%。 近年来吴晓青也逐步掌握了微观博易私募的控制权，天眼查APP数据显示，2021年4月吴晓青进入该公司股东之列，持股比例为10%，2023年12月公司注册资本由1000万元增加至3000万元，吴晓青持股比例上升至51%，该公司的两位创始股东王小飞和赖云峰的持股比例均下降至24.5%。 蒙玺投资也在低延迟赛道颇具优势。官网介绍显示，公司成立于2016年1月，构建了覆盖多市场、多品种、全频段的量化资产管理平台，自主研发的低延迟交易策略和系统。 千衍投资以中低频股票量化以及期货CTA策略为主，公司2022年开始运作股票量化策略，2023年下半年开始运行量化CTA策略。Wind数据显示，截至7月23日，公司旗下一共备案过148只产品，其中94只备案时间为2024年以来，占比超过六成。 千衍投资的多位核心成员曾有在其他知名私募任职的经历，比如公司实际控制人马双杰曾就职于念空科技，法定代表人吴晶、合规风控负责人崔轶曾就职于上海富善投资，崔轶还曾供职于一村投资，公司的郭其添、庞珏嗣则曾就职于千象资产。 在此之前，图灵私募、正定私募、上海睿量私募以及珠海宽德私募新晋为百亿量化私募，顽岩私募、锐天投资、千象资产、聚宽投资等也在年内重返百亿量化私募之列。 谈及今年以来百亿量化私募数量大幅增加的原因，有券商人士对界面新闻表示，主要是成交量放大、中小盘活跃的市场环境，整体来说对量化基金较为有利，不少量化私募都发行了很多新产品，同时在无风险利率下行、量化私募业绩普遍偏好的背景下，投资者认购的积极性也很高，共同推升了部分量化私募管理规模迈上百亿“新台阶”。 私募排排网数据显示，在该网站有业绩显示的1758只主观多头产品上半年收益均值为11.57%；而592只量化多头产品上半年收益均值高达17.54%。 主观+量化私募方面，今年以来歌斐诺宝资产、展弘投资以及恒德时代投资等3家陆续跌破百亿规模，泓湖投资则新晋为百亿私募。 表格：今年以来百亿主观+量化私募变动情况 数据来源：中基协、私募排排网、界面新闻整理 此外，也有部分私募今年以来管理规模在100亿元附近徘徊，比如遂玖资产，中基协数据显示，今年二季度公司管理规模一度上调至100亿元以上，目前重新回到了50-100亿元区间。上海波克资产则是在今年年初时一度跌破百亿规模，目前管理规模又重新回到了100亿元以上。 有业内人士对界面新闻表示，100亿元这个门槛是一个固定的数字，而私募的管理规模一直处于动态变化中，如果公司实际的管理规模刚好在100亿元附近，就很容易因为净值波动、投资者赎回等一些因素的影响导致公司在50-100亿元以及100亿元以上两个规模区间内来回波动，只要公司没有发生短时间内管理规模大幅缩水的话，其实都属于正常现象。

图片来源：视觉中国 瑞信证券正式更名。 7月23日晚间，方正证券发布《关于出售瑞信证券49%股权的进展公告》称，当日瑞信证券办理完成股权变动的工商变更登记，并取得换发的营业执照，公司不再持有瑞信证券股权。公告显示，瑞信证券已经正式更名为北京证券有限责任公司(下称北京证券)。 瑞信证券成立于2008年10月24日，当时名为“瑞信方正证券有限责任公司”，由方正证券持股66.7%，瑞士信贷银行持股33.3%。2020年6月，瑞士信贷银行完成对瑞信方正证券的增资，持有51%股权，成为外资控股券商之一。2021年6月，公司更名为“瑞信证券(中国)有限公司”。 2023年，瑞银集团与瑞士信贷集团突发合并，两家公司在华业务牌照面临取舍难题。 去年6月24日，方正证券与瑞银、北京国资公司共同签署《股权出售和购买协议》，北京国资公司收购瑞银集团持有的瑞信证券36.01%股权，对价为9135万美元；收购方正证券持有的瑞信证券49%股权，对价为1.24亿美元（约合8.85亿元）。交易完成后，瑞银和北京国资公司将分别持有瑞信证券14.99%和85.01%的股权。  今年3月12日，北京国资公司收购瑞信证券85.01%股权获得中国证监会核准。至此，瑞信证券正式成为国资控股券商。 北京国资公司成立于1992年，目前已形成金融服务、环保与园区运营、信息服务与数字产业、文化体育四大产业板块。 北京国资公司曾表示，本次收购瑞信证券股权是双方合作的进一步延伸，也是落实国家和北京市对于金融服务实体经济相关要求的具体举措。未来，公司将结合自身在金融领域的布局优势，为瑞信证券经营发展提供支持。 据媒体报道，目前有一个解读猜想是，北京国资入主后，北京证券或转向服务国企改革、北交所企业融资等本土化业务。 此次瑞信证券正式更名后，北京国资体系参控股的券商将增至至少5家，包括首创证券、第一创业、金融街证券、中信建投证券以及最新更名的北京证券。         图片来源：视觉中国 瑞信证券正式更名。 7月23日晚间，方正证券发布《关于出售瑞信证券49%股权的进展公告》称，当日瑞信证券办理完成股权变动的工商变更登记，并取得换发的营业执照，公司不再持有瑞信证券股权。公告显示，瑞信证券已经正式更名为北京证券有限责任公司(下称北京证券)。 瑞信证券成立于2008年10月24日，当时名为“瑞信方正证券有限责任公司”，由方正证券持股66.7%，瑞士信贷银行持股33.3%。2020年6月，瑞士信贷银行完成对瑞信方正证券的增资，持有51%股权，成为外资控股券商之一。2021年6月，公司更名为“瑞信证券(中国)有限公司”。 2023年，瑞银集团与瑞士信贷集团突发合并，两家公司在华业务牌照面临取舍难题。 去年6月24日，方正证券与瑞银、北京国资公司共同签署《股权出售和购买协议》，北京国资公司收购瑞银集团持有的瑞信证券36.01%股权，对价为9135万美元；收购方正证券持有的瑞信证券49%股权，对价为1.24亿美元（约合8.85亿元）。交易完成后，瑞银和北京国资公司将分别持有瑞信证券14.99%和85.01%的股权。  今年3月12日，北京国资公司收购瑞信证券85.01%股权获得中国证监会核准。至此，瑞信证券正式成为国资控股券商。 北京国资公司成立于1992年，目前已形成金融服务、环保与园区运营、信息服务与数字产业、文化体育四大产业板块。 北京国资公司曾表示，本次收购瑞信证券股权是双方合作的进一步延伸，也是落实国家和北京市对于金融服务实体经济相关要求的具体举措。未来，公司将结合自身在金融领域的布局优势，为瑞信证券经营发展提供支持。 据媒体报道，目前有一个解读猜想是，北京国资入主后，北京证券或转向服务国企改革、北交所企业融资等本土化业务。 此次瑞信证券正式更名后，北京国资体系参控股的券商将增至至少5家，包括首创证券、第一创业、金融街证券、中信建投证券以及最新更名的北京证券。        

图片来源：界面图库 继停止在华整车生产之后，三菱汽车再度终止发动机合资业务。 三菱汽车7月22日宣布，终止与沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司（简称“航天三菱”）的合资合作关系，以及在该公司的发动机业务运营。三菱汽车称，鉴于中国汽车产业的快速转型，三菱汽车对该地区战略进行了重新评估，并决定终止其在合资企业中的参与。 航天三菱于1997年8月成立，1998年开始发动机生产，向三菱品牌汽车制造商以及众多中国汽车制造商供应发动机。此次发动机业务的关停，也意味着三菱汽车彻底退出了中国汽车生产市场。 据天眼查，航天三菱已于今年7月2日更名为“沈阳国擎动力科技有限公司”，同时三菱商事株式会社、三菱自动车工业株式会社、马中投资控股有限公司均退出投资人之列，股东变更后的名单中出现北京赛苜科技有限公司。 三菱汽车最早在1973年以出口中型卡车的方式进军中国市场，此后三菱汽车在中国先后成立两家发动机合资公司，一度占据国产车型30%的发动机份额。但随着中国市场的新能源转型，传统燃油车的发动机业务开始式微。 2012年，广汽集团、三菱自动车工业株式会社、三菱商事株式会社三方合资成立广汽三菱，涉足整车业务，三方分别占50%、30%和20%股权，合作年限30年。 2018年，广汽三菱整年销量达到顶峰的14.4万辆，其中主销车型欧蓝德当年销量高达10.56万辆，在整体销量中占比高达七成。此后，广汽三菱销量持续下滑，2019-2022年分别为13.3万辆、7.5万辆、6.6万辆、3.36万辆。 在销量不断下跌的同时，广汽三菱的财务状况也不容乐观。根据广汽集团的披露，截至2023年3月31日，广汽三菱经审计总资产为41.98亿元、总负债为56.13亿元、净资产为-14.14 亿元，已陷入资不抵债。 2023年10月24日，三菱汽车宣布，推进广汽三菱汽车中国业务的结构性改革。三菱品牌汽车在中国的本地生产将终止。广汽集团同日发布公告称，拟对广汽三菱、广汽三菱汽车销售公司实施股权调整等重组事项。重组完成后，广汽三菱将成为广汽集团全资子公司，广汽埃安则将利用广汽三菱工厂实现增产扩能，计划2024年6月实现量产。 近年来随着中国品牌在新能源时代的壮大，弱势合资品牌的生存空间不断被压缩，除了三菱汽车，曾推动Jeep国产化落地的广汽菲克也已宣布破产。 图片来源：界面图库 继停止在华整车生产之后，三菱汽车再度终止发动机合资业务。 三菱汽车7月22日宣布，终止与沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司（简称“航天三菱”）的合资合作关系，以及在该公司的发动机业务运营。三菱汽车称，鉴于中国汽车产业的快速转型，三菱汽车对该地区战略进行了重新评估，并决定终止其在合资企业中的参与。 航天三菱于1997年8月成立，1998年开始发动机生产，向三菱品牌汽车制造商以及众多中国汽车制造商供应发动机。此次发动机业务的关停，也意味着三菱汽车彻底退出了中国汽车生产市场。 据天眼查，航天三菱已于今年7月2日更名为“沈阳国擎动力科技有限公司”，同时三菱商事株式会社、三菱自动车工业株式会社、马中投资控股有限公司均退出投资人之列，股东变更后的名单中出现北京赛苜科技有限公司。 三菱汽车最早在1973年以出口中型卡车的方式进军中国市场，此后三菱汽车在中国先后成立两家发动机合资公司，一度占据国产车型30%的发动机份额。但随着中国市场的新能源转型，传统燃油车的发动机业务开始式微。 2012年，广汽集团、三菱自动车工业株式会社、三菱商事株式会社三方合资成立广汽三菱，涉足整车业务，三方分别占50%、30%和20%股权，合作年限30年。 2018年，广汽三菱整年销量达到顶峰的14.4万辆，其中主销车型欧蓝德当年销量高达10.56万辆，在整体销量中占比高达七成。此后，广汽三菱销量持续下滑，2019-2022年分别为13.3万辆、7.5万辆、6.6万辆、3.36万辆。 在销量不断下跌的同时，广汽三菱的财务状况也不容乐观。根据广汽集团的披露，截至2023年3月31日，广汽三菱经审计总资产为41.98亿元、总负债为56.13亿元、净资产为-14.14 亿元，已陷入资不抵债。 2023年10月24日，三菱汽车宣布，推进广汽三菱汽车中国业务的结构性改革。三菱品牌汽车在中国的本地生产将终止。广汽集团同日发布公告称，拟对广汽三菱、广汽三菱汽车销售公司实施股权调整等重组事项。重组完成后，广汽三菱将成为广汽集团全资子公司，广汽埃安则将利用广汽三菱工厂实现增产扩能，计划2024年6月实现量产。 近年来随着中国品牌在新能源时代的壮大，弱势合资品牌的生存空间不断被压缩，除了三菱汽车，曾推动Jeep国产化落地的广汽菲克也已宣布破产。

图片来源：界面图库 山姆超市再陷舆论风波。 近日有网友在社交平台发帖称，山姆销售的有机大豆质量偷偷降级了，引发大量关注。 网友提供的图片显示，之前的有机大豆 2kg质量等级为1级，新上架的Member's Mark有机大豆 2kg的质量等级为3级，但价格没变，仍然是36.8元；之前的有机大豆蛋白含量是36.4，现在是33.8，蛋白含量变少了，脂肪和碳水变多了。 该款商品的原料产地也发生了变化，之前产地为“黑龙江省鸡西市虎林市”，新品产地包括“黑龙江省鸡西市虎林市(A)、黑龙江省鸡西市密山市(B)、黑龙江省黑河市嫩江市(C)，具体原料产地见生产日期前字母代码”。 山姆会员商店官方客服在回复东方财经时表示，“这个品质确实是有下降。目前售卖的这一款它确实是一个三级的大豆。” 界面新闻在山姆会员商店APP查询涉事商品发现，其对MM有机大豆等级变化以及蛋白质含量等情况做了说明。其称，该商品在满足高蛋白大豆三级标准的同时，仍然满足普通大豆一级标准。但这一解释显然并没有取得消费者的认可。 来源：山姆会员商店APP 最近，山姆超市风波不断。 有网友近日反映称，山姆的芥末籽肉松面包“改配方用了转基因大豆油，连配料表都不敢写在封面了”。此事引发热议。 据红星新闻报道，记者以消费者身份联系山姆，接线工作人员称，一些散装产品在打标签时，可能会因字符限制，导致无法将完整配料表打印上，对此山姆采用的是门店货架加手机扫码相结合的方式，消费者无论是线上还是线下都可以获得完整配料表。 至于“MM芥味籽肉松面包”的转基因成分问题，该名客服称，经过查询，此产品所使用的沙拉酱和肉松确实使用了转基因大豆油，但山姆对此的使用完全符合国家法规和监管要求。 此前，山姆因为上架好丽友·派等多款大众商品，引发大量争议，登上微博热搜。 当时不少网友吐槽山姆下架了太阳饼、米布丁、低糖蛋黄酥等回购率高且性价比高的商品。同时，对其新上架的低糖好丽友派、溜溜梅、卫龙魔芋爽等商品表示不满意，质疑山姆选品质量下滑。随后，山姆紧急下架了好丽友·派和卫龙魔芋爽等商品。 不过，有媒体发现，近日山姆App又重新上架了卫龙高纤牛肝菌魔芋爽。山姆会员商店南京雨花客厅店工作人员对媒体表示，线下门店同样有货，可正常购买。不过，在卫龙食品淘宝、京东等平台的官方旗舰店中并没有该产品，客服表示：“这个是山姆专供的。” 尽管面临诸多争议，山姆销售额表现仍然强劲。4月9日，在2025年沃尔玛投资大会上，沃尔玛中国总裁朱晓静披露的数据显示，中国将有8家山姆会员店单店年销售额突破人民币36.7亿元。这一数字不仅远超传统大卖场单店3-5亿元的年销售额，甚至逼近北京SKP等顶级奢侈品商场的业绩。 据媒体报道，截至目前，全国已经开业的山姆会员店已经超过50家，下沉至三线城市，预计2025年将达到60家。 图片来源：界面图库 山姆超市再陷舆论风波。 近日有网友在社交平台发帖称，山姆销售的有机大豆质量偷偷降级了，引发大量关注。 网友提供的图片显示，之前的有机大豆 2kg质量等级为1级，新上架的Member's Mark有机大豆 2kg的质量等级为3级，但价格没变，仍然是36.8元；之前的有机大豆蛋白含量是36.4，现在是33.8，蛋白含量变少了，脂肪和碳水变多了。 该款商品的原料产地也发生了变化，之前产地为“黑龙江省鸡西市虎林市”，新品产地包括“黑龙江省鸡西市虎林市(A)、黑龙江省鸡西市密山市(B)、黑龙江省黑河市嫩江市(C)，具体原料产地见生产日期前字母代码”。 山姆会员商店官方客服在回复东方财经时表示，“这个品质确实是有下降。目前售卖的这一款它确实是一个三级的大豆。” 界面新闻在山姆会员商店APP查询涉事商品发现，其对MM有机大豆等级变化以及蛋白质含量等情况做了说明。其称，该商品在满足高蛋白大豆三级标准的同时，仍然满足普通大豆一级标准。但这一解释显然并没有取得消费者的认可。 来源：山姆会员商店APP 最近，山姆超市风波不断。 有网友近日反映称，山姆的芥末籽肉松面包“改配方用了转基因大豆油，连配料表都不敢写在封面了”。此事引发热议。 据红星新闻报道，记者以消费者身份联系山姆，接线工作人员称，一些散装产品在打标签时，可能会因字符限制，导致无法将完整配料表打印上，对此山姆采用的是门店货架加手机扫码相结合的方式，消费者无论是线上还是线下都可以获得完整配料表。 至于“MM芥味籽肉松面包”的转基因成分问题，该名客服称，经过查询，此产品所使用的沙拉酱和肉松确实使用了转基因大豆油，但山姆对此的使用完全符合国家法规和监管要求。 此前，山姆因为上架好丽友·派等多款大众商品，引发大量争议，登上微博热搜。 当时不少网友吐槽山姆下架了太阳饼、米布丁、低糖蛋黄酥等回购率高且性价比高的商品。同时，对其新上架的低糖好丽友派、溜溜梅、卫龙魔芋爽等商品表示不满意，质疑山姆选品质量下滑。随后，山姆紧急下架了好丽友·派和卫龙魔芋爽等商品。 不过，有媒体发现，近日山姆App又重新上架了卫龙高纤牛肝菌魔芋爽。山姆会员商店南京雨花客厅店工作人员对媒体表示，线下门店同样有货，可正常购买。不过，在卫龙食品淘宝、京东等平台的官方旗舰店中并没有该产品，客服表示：“这个是山姆专供的。” 尽管面临诸多争议，山姆销售额表现仍然强劲。4月9日，在2025年沃尔玛投资大会上，沃尔玛中国总裁朱晓静披露的数据显示，中国将有8家山姆会员店单店年销售额突破人民币36.7亿元。这一数字不仅远超传统大卖场单店3-5亿元的年销售额，甚至逼近北京SKP等顶级奢侈品商场的业绩。 据媒体报道，截至目前，全国已经开业的山姆会员店已经超过50家，下沉至三线城市，预计2025年将达到60家。

2025年7月23日，日本爱知县名古屋市，一份日本日报的号外报道称，美国和日本已就15%的关税达成协议。特朗普之前威胁要对日本征收25%的对等关税。图片来源：视觉中国 在美国国会通过“大美丽法案”之后，特朗普政府工作重心再次回到关税与贸易领域。 一系列密集、高强度的关税行动于7月初展开，7月7日至10日，美国总统唐纳德·特朗普连续抛出三轮“征税函”：第一轮特朗普在社交媒体上发布的信函表示将对日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税；第二轮信函将矛头指向菲律宾、巴西等8个国家，对进口自这些国家的产品征收20%至50%不等的关税；第三轮宣布对加拿大进口的商品征收35%关税，并计划对未接到关税函的国家征收15%或20%的“统一关税”。 与此同时，特朗普将“对等关税”暂缓期延长至8月1日，还宣布自8月1日起对所有进口铜征收高达50%的统一关税。 此次特朗普关税战看似来势汹汹，但分析师指出，实际威胁不及4月2日其首次宣布“对等关税”时。按照目前来看，未来美国平均有效关税税率大概率在15-16%的水平。 “近期接到新关税通知的国家，除日韩外，大部分国家占美国进口份额小于0.1%，因此加权后对美国有效税率影响可忽略不计。”中金公司研究部董事总经理、海外与港股策略首席分析师刘刚对界面新闻表示。 他指出，若加上加拿大、墨西哥和欧盟，涉及美国进口份额占比将增加至七成。但是，加拿大、墨西哥和美国之间有美墨加协议，欧盟在美国进口贸易中的占比较高，美欧大概率会在某种程度上达成协议。“所以可以判断，只要这三家变化不大，就不会影响大局。” 事实上，特朗普“征税函”公布后，主要资产价格波动并不大，美股甚至再创新高，长端美债利率小幅升至4.4%附近，美元指数小幅走高至97.7。从市场反应看，投资者对特朗普关税政策已经逐渐脱敏。 “近期新关税政策更多被认作是一个施压和谈判的技巧。”刘刚说，“这也与我们此前判断一致，即一旦当市场意识到关税政策是以增加财政收入为主要目的以及临近中期选举的约束后，（市场）便不会重演对‘对等关税’的恐慌，波动幅度也不会回到4月2日的极端情形。” 美国政府数据显示，自4月实施所谓对等关税以来，关税收入迅速上升，仅6月就达266亿美元，是平常水平的4倍，今年上半年关税收入飙升至872亿美元。据美国海关与边境保护局分析，截至6月底，10%的基准对等关税已带来超过177亿美元收入，针对汽车行业的特定关税也贡献了超过107亿美元。 鉴于此，分析师认为，特朗普关税政策并不会停止，美国政府需要维持一定的基本税率，以抵消大部分“大美丽法案”增加的支出，使得整体财政既可以边际改善，又不会大幅加剧债务可持续性的担忧。 据中金公司研究部测算，2024年底，美国平均有效关税税率仅为2.3%，若税率保持在10-14%，即可对应年化关税收入3000亿-4000亿美元，大部分甚至完全抵消“大美丽法案”造成的财政支出增加。中金预计“大美丽法案”每年平均新增支出3400亿美元。 天风证券分析师谭逸鸣对界面新闻表示，截至目前，特朗普宣布或者发出威胁的关税政策可以分为四部分。 资料来源：新华社、央视网、天风证券研究院 制图：界面新闻 摩根大通的一份报告显示，按照4月2日特朗普宣布的“对等关税”，美国有效关税税率将高达23.1%。不过，“对等关税”公布后，全球市场一度大幅震荡，迫于压力，特朗普宣布暂停“对等关税”90天，但保留了10%的基准对等关税税率。根据摩根大通的测算，5月12日中美日内瓦经贸协议生效后，美国有效关税税率为13.4%。 资料来源：摩根大通  制图：界面新闻 值得关注的是，特朗普对钢铁、铝以及铜加关税，是援引《1962年贸易扩展法》第232条，授权商务部对特定产品进口威胁国家安全立案调查，并由总统决定实施关税、配额或其他限制措施。7月8日，他再次利用232条，宣布将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税。  “如果将来动用232条款，有效关税税率将拉高到17.5%。”摩根大通在报告中写道。 中金公司研究部的测算和摩根大通大致相同。中金公司指出，当前美国有效关税税率约为12-13%，8月1日后大概率落在15-16%，若“新关税”完全实施则或推升至18%。 刘刚等分析师对界面新闻表示，截至目前，关税税率的抬升对美通胀压力有限，美联储降息动作或有延缓。 美国劳工部最新数据显示，6月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，均低于今年年初时的水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.2%，连续5个月低于预期。 较为温和的通胀报告也给特朗普抨击美联储提供了新的理由。数据发布后不久，特朗普就再度公开呼吁美联储大幅降息。他在Truth Social平台上写道：“美联储应将利率下调300个基点。通胀非常低。每年可节省1亿美元！！！” 不过，经济学家多次警告，随着时间推移，与关税相关的价格上涨可能会对消费者造成更大的冲击。实际上，相比4、5月，易受关税影响的核心商品价格在6月已出现明显抬升。根据国盛证券的测算，6月，剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比上涨0.12%，明显高于前两个月的0.01%、0.07%。 美联储6月会议纪要显示，大多数与会者认为，关税可能对通胀产生更持久的影响，一些人还强调这种持久性可能影响到民众的通胀预期。 野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）本月早些时候在媒体交流会上表示，美国经济的滞胀风险是真实存在的。他预计2025年下半年美国通胀将加速上升，关税便是其中原因之一。随着库存逐渐消耗，企业不得不重新进口，此时关税带来的成本增加将逐步传导至消费端，推高物价。 刘刚预计，至年底美国CPI同比增速或升至3.3%，核心CPI同比增速达3.4%，通胀压力主要体现在四季度。 面对潜在的通胀压力，多数分析人士表示，美联储降息节奏或受到限制，至少在7月议息会议上大概率会按兵不动，最早将于9月开启新一轮降息。 美国6月CPI数据公布后，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，投资者对美联储在7月会议上维持利率不变的概率预期升至了97%。与此同时，9月降息的可能性大幅下降，在数据发布后迅速跌破了60%。 2025年7月23日，日本爱知县名古屋市，一份日本日报的号外报道称，美国和日本已就15%的关税达成协议。特朗普之前威胁要对日本征收25%的对等关税。图片来源：视觉中国 在美国国会通过“大美丽法案”之后，特朗普政府工作重心再次回到关税与贸易领域。 一系列密集、高强度的关税行动于7月初展开，7月7日至10日，美国总统唐纳德·特朗普连续抛出三轮“征税函”：第一轮特朗普在社交媒体上发布的信函表示将对日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税；第二轮信函将矛头指向菲律宾、巴西等8个国家，对进口自这些国家的产品征收20%至50%不等的关税；第三轮宣布对加拿大进口的商品征收35%关税，并计划对未接到关税函的国家征收15%或20%的“统一关税”。 与此同时，特朗普将“对等关税”暂缓期延长至8月1日，还宣布自8月1日起对所有进口铜征收高达50%的统一关税。 此次特朗普关税战看似来势汹汹，但分析师指出，实际威胁不及4月2日其首次宣布“对等关税”时。按照目前来看，未来美国平均有效关税税率大概率在15-16%的水平。 “近期接到新关税通知的国家，除日韩外，大部分国家占美国进口份额小于0.1%，因此加权后对美国有效税率影响可忽略不计。”中金公司研究部董事总经理、海外与港股策略首席分析师刘刚对界面新闻表示。 他指出，若加上加拿大、墨西哥和欧盟，涉及美国进口份额占比将增加至七成。但是，加拿大、墨西哥和美国之间有美墨加协议，欧盟在美国进口贸易中的占比较高，美欧大概率会在某种程度上达成协议。“所以可以判断，只要这三家变化不大，就不会影响大局。” 事实上，特朗普“征税函”公布后，主要资产价格波动并不大，美股甚至再创新高，长端美债利率小幅升至4.4%附近，美元指数小幅走高至97.7。从市场反应看，投资者对特朗普关税政策已经逐渐脱敏。 “近期新关税政策更多被认作是一个施压和谈判的技巧。”刘刚说，“这也与我们此前判断一致，即一旦当市场意识到关税政策是以增加财政收入为主要目的以及临近中期选举的约束后，（市场）便不会重演对‘对等关税’的恐慌，波动幅度也不会回到4月2日的极端情形。” 美国政府数据显示，自4月实施所谓对等关税以来，关税收入迅速上升，仅6月就达266亿美元，是平常水平的4倍，今年上半年关税收入飙升至872亿美元。据美国海关与边境保护局分析，截至6月底，10%的基准对等关税已带来超过177亿美元收入，针对汽车行业的特定关税也贡献了超过107亿美元。 鉴于此，分析师认为，特朗普关税政策并不会停止，美国政府需要维持一定的基本税率，以抵消大部分“大美丽法案”增加的支出，使得整体财政既可以边际改善，又不会大幅加剧债务可持续性的担忧。 据中金公司研究部测算，2024年底，美国平均有效关税税率仅为2.3%，若税率保持在10-14%，即可对应年化关税收入3000亿-4000亿美元，大部分甚至完全抵消“大美丽法案”造成的财政支出增加。中金预计“大美丽法案”每年平均新增支出3400亿美元。 天风证券分析师谭逸鸣对界面新闻表示，截至目前，特朗普宣布或者发出威胁的关税政策可以分为四部分。 资料来源：新华社、央视网、天风证券研究院 制图：界面新闻 摩根大通的一份报告显示，按照4月2日特朗普宣布的“对等关税”，美国有效关税税率将高达23.1%。不过，“对等关税”公布后，全球市场一度大幅震荡，迫于压力，特朗普宣布暂停“对等关税”90天，但保留了10%的基准对等关税税率。根据摩根大通的测算，5月12日中美日内瓦经贸协议生效后，美国有效关税税率为13.4%。 资料来源：摩根大通  制图：界面新闻 值得关注的是，特朗普对钢铁、铝以及铜加关税，是援引《1962年贸易扩展法》第232条，授权商务部对特定产品进口威胁国家安全立案调查，并由总统决定实施关税、配额或其他限制措施。7月8日，他再次利用232条，宣布将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税。  “如果将来动用232条款，有效关税税率将拉高到17.5%。”摩根大通在报告中写道。 中金公司研究部的测算和摩根大通大致相同。中金公司指出，当前美国有效关税税率约为12-13%，8月1日后大概率落在15-16%，若“新关税”完全实施则或推升至18%。 刘刚等分析师对界面新闻表示，截至目前，关税税率的抬升对美通胀压力有限，美联储降息动作或有延缓。 美国劳工部最新数据显示，6月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，均低于今年年初时的水平。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.2%，连续5个月低于预期。 较为温和的通胀报告也给特朗普抨击美联储提供了新的理由。数据发布后不久，特朗普就再度公开呼吁美联储大幅降息。他在Truth Social平台上写道：“美联储应将利率下调300个基点。通胀非常低。每年可节省1亿美元！！！” 不过，经济学家多次警告，随着时间推移，与关税相关的价格上涨可能会对消费者造成更大的冲击。实际上，相比4、5月，易受关税影响的核心商品价格在6月已出现明显抬升。根据国盛证券的测算，6月，剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比上涨0.12%，明显高于前两个月的0.01%、0.07%。 美联储6月会议纪要显示，大多数与会者认为，关税可能对通胀产生更持久的影响，一些人还强调这种持久性可能影响到民众的通胀预期。 野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）本月早些时候在媒体交流会上表示，美国经济的滞胀风险是真实存在的。他预计2025年下半年美国通胀将加速上升，关税便是其中原因之一。随着库存逐渐消耗，企业不得不重新进口，此时关税带来的成本增加将逐步传导至消费端，推高物价。 刘刚预计，至年底美国CPI同比增速或升至3.3%，核心CPI同比增速达3.4%，通胀压力主要体现在四季度。 面对潜在的通胀压力，多数分析人士表示，美联储降息节奏或受到限制，至少在7月议息会议上大概率会按兵不动，最早将于9月开启新一轮降息。 美国6月CPI数据公布后，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，投资者对美联储在7月会议上维持利率不变的概率预期升至了97%。与此同时，9月降息的可能性大幅下降，在数据发布后迅速跌破了60%。